华福证券：小盘股占优行情有望延续 关注新能源、科技等新兴产业

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华福证券发布研报称，中长期来看，注册制改革在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义，有助于提升资本市场运行效率，促进A股市场更加健康有序发展。2021年初以来的这一轮小盘股占优行情目前仍在持续，该行认为大小盘风格轮动主要取决于产业逻辑，产业升级的大背景下小盘股占优的行情有望延续。随着新旧动能转换、经济转型升级，我国经济中新能源、科技等新兴产业正在扮演着越来越重要的角色。

华福证券主要观点如下：

市场往往比较关心注册制改革、IPO提速对市场行情的影响。

中长期来看，我们认为注册制改革在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义，有助于提升资本市场运行效率，促进A股市场更加健康有序发展。从科创板注册制试点以来，虽然A股上市公司数量大幅扩容，在今年6月底达到5223家，相比2019年7月增长42.5%，但同期A股总市值从53.9万亿元提升到83.4万亿元，增长幅度为54.7%，即A股总规模相比公司数量实现了更高的涨幅。

短期来看，IPO和行情涨跌没有必然联系，IPO提速并未导致A股估值中枢系统性下降。市场有观点认为IPO提速增加了上市公司供给，新上市公司对于市场存量资金有分流效应，对市场存在利空。但事实上从A股历史规律来看，IPO数量或者募资规模和wind全A走势并未呈现显著负相关关系，相反二者走势具有一定的同步性。

IPO对大小盘风格轮动影响不大，大小盘风格轮动主要取决于产业逻辑。注册制改革落地后，也有部分投资者认为壳资源将不再稀缺，小市值公司的估值溢价会明显下降，A股市场不会再有小盘股行情。实际上2021年初以来的这一轮小盘股占优行情目前仍在持续，我们认为大小盘风格轮动主要取决于产业逻辑，产业升级的大背景下小盘股占优的行情有望延续。

我们认为A股IPO募资结构的变化实际上反映了我国产业结构的时代变迁。从大类板块上看，2000年以来A股IPO募资主导板块在分布上大体经历了从周期、中游制造到大金融、大消费再到科技的变化。这背后实际上反映了随着新旧动能转换、经济转型升级，我国经济中新能源、科技等新兴产业正在扮演着越来越重要的角色。

风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

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