当前短讯！汽车行业周报：基数效应放大、观望情绪消退，乘用车销量同比高增长

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投资要点：

本周汽车板块行情表现： 本周沪深300环比下跌1.97%；汽车板块整体上涨1.53%，涨幅在31个行业中排第3。细分行业中，（ 1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动2.24%、 1.26%、 2.20%。（ 2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动2.07%、 -0.09%、 -1.34%、 2.48%、 1.78%；（ 3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-2.60%、6.42%。（ 4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-0.43%、 0.42%。

基数效应放大、 观望情绪消退，乘用车销量同比高增长。 据乘联会， 4月狭义乘用车零售163.0万辆，同比+56%，环比+3%；批发178.8万辆，同比+88%，环比-10%。 4月基数效应显著放大，乘用车销量同比增长显著；同时随着价格趋于稳定，消费者观望情绪逐步消退，乘用车市场零售持续改善，但去库存对批发销量的不利影响仍然存在。据中国汽车流通协会， 4月汽车经销商库存系数为1.51，同比-21%，环比-15%，渠道端库存压力缓解，叠加国六b政策近期正式落地，去库存对批发销量的拖累作用未来或将边际减弱。出口方面， 4月乘用车出口30万辆，同比+227%，环比+3%。

新能源乘用车销量总体稳定，重磅新车型密集上市或推动渗透率加速提升。 据乘联会， 4月新能源乘用车零售52.7万辆，同比+86%，环比-4%，对应零售渗透率32.3%；批发60.7万辆，同比+116%，环比-2%，对应批发渗透率33.9%。厂商销量表现持续分化，主要厂商中，理想销量2.6万辆，环比+23%；比亚迪销量20.9万辆，环比+2%；特斯拉中国销量7.6万辆，环比-15%；广汽埃安销量4.1万辆，环比+2%。上海车展亮相的大量重磅新车型将在5-7月迎来密集上市，包括比亚迪的海鸥、腾势N7；新势力的蔚来全新ES、小鹏G6；自主品牌的枭龙/枭龙MAX、银河L7、深蓝S7等车型配置、定价的逐步落地将推动新能源汽车销量的进一步改善。近期国常会提出支持新能源汽车下乡，也将推动新能源汽车在渗透率较低的中小型城市和县乡级市场加速渗透。

商用车市场持续复苏，货车、客车同比均实现大幅增长。 据中汽协， 4月商用车销量34.8万辆，同比+61%，环比-20%，其中货车销量31万辆，同比+62%，环比-20%；客车销量3.8万辆，同比+52%，环比-16%。 去年同期较低的基数使货车、客车销量均实现同比大幅增长。 商用车出口6万辆，同比+42%，环比+1%。 国内需求恢复性增长、海外出口延续高景气度，商用车市场有望延续同比改善趋势。

投资策略： 乘用车市场， 持续关注自主品牌整车及国内新能源汽车相关零部件供应商的全球竞争力提升趋势， 以及新车型配置、定价、订单等落地情况。 商用车市场， 全年同比改善趋势明确，关注产业链盈利修复情况。

风险提示： 汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。

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